六大首席经济学家展望2020年中国股市

作者:admin    文章来源:未知    点击数:    更新时间:2021-01-11 08:50

中信建投首席经济学家张岸元:扭转人民币贬值预期境内资产回报率要超境外

本报记者 王丽新

12月27日,由《证券日报》社主办的第三届新时代资本论坛在北京召开。在下午举行的“首席经济学家分论坛”上,中信建投首席经济学家张岸元提出,我国成为国际证券投资大国需多方条件支持。

张岸元表示,对于最近两年不断提速的中国金融开放进程,应从两个方面来分析。

一是关于外资金融机构市场准入的放松相对可控,管理层对此较有把握。加入WTO之后,从外资银行及保险机构在境内的业务拓展来看,外资方并没有展现出特殊的竞争优势。在负债端,外资方在华拓展受制于物理网点;在资产端,扩张受制于境外母公司的复杂风控要求。因此,多年以来,即使一些声名显赫的外资银行,在华的资产规模也仅相当于境内普通城商行的水平。

二是关于国际证券投资的大举流入。2019年,我国货物贸易依然保持顺差增长,背后原因是出口增长微乎其微,而进口又明显下降,呈现所谓的“衰退型增长”局面。很难判断这一局面能够维持多久,也许在“十四五”的中后期,我国国际收支就会出现结构性变化,需要资本项目净流入来平衡经常项目的逆差。在资本项下,最好的净流入是国际直接投资(FDI)。但我们已连续多年成为发展中国家最大的FDI流入国;与美国相比,我国的FDI流入也不相上下;因此,该项目未来不太可能出现更大的增长。这种情况下,需要考虑将国际证券投资的流入增长作为补充,前瞻性地提出“发展成为国际证券资本流入大国”这一命题。

张岸元认为,打造国际证券投资大国,显然不能寄希望于金融单向开放,更不能寄希望于资本项目的宽进严出,尤其不能形成“内资蜂拥而出、外资鱼贯而入”的局面。一边“输血”、一边“失血”,总不是长久之事。资本的逐利性是一样的,管制国内资金向外流出与引进国际证券投资,在本质上没有差别。外资之所欲、外资所担心的,也恰恰是内资之所求、内资所顾虑的。

“还是应尽快恢复境内大资产所有者的信心,扭转人民币贬值预期,通过稳增长保持境内资产回报率长期可持续地超过境外。”张岸元强调,这些对内资、外资具有同样的引导意义。

“欲戴王冠,必承其重。”张岸元表示,在中国吸引国际直接投资过程中,国内曾不断引发产业安全、过度优惠等争论;作为全球最主要的FDI流入国,在方方面面确实付出了代价。国际证券投资作为纯金融资本大举流入国内,必然会带来更多更复杂的矛盾。这一切才刚刚开始,且看要走多远,能走多远。



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